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Analytical solution to the circularity problem in the discounted cash flow valuation framework

Mejía-Peláez, Felipe and Vélez-Pareja, Ignacio (2012) Analytical solution to the circularity problem in the discounted cash flow valuation framework. Revista Innovar Journal Revista de Ciencias Administrativas y Sociales; Vol. 21, núm. 42 (2011) 2248-6968 0121-5051 .

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URL oficial: http://revistas.unal.edu.co/index.php/innovar/arti...

Resumen

En este artículo proponemos una solución analítica al problemade la circularidad entre el valor y el costo de capital. Nuestra soluciónse obtiene a partir de un principio central de las finanzas que estableceuna relación entre el valor actual y el valor, el flujo de caja y la tasa dedescuento en el siguiente período. Derivamos una formulación general delvalor del patrimonio, P, del costo del patrimonio con deuda, del valor totaly del costo promedio ponderado del capital, WACC, sin circularidad. Además,comparamos los resultados obtenidos usando estas fórmulas con losque resultan al usar el método de Valor Presente Ajustado, VPA (APV eninglés) sin circularidad, y la solución iterativa de circularidad basada enla función de iteración de una hoja de cálculo. Concluimos que todos losmétodos producen el mismo resultado. La ventaja de esta solución es queevita problemas como el uso de métodos manuales (es decir, el popular“Rolling WACC”) haciendo caso omiso de la cuestión de la circularidad, elestablecimiento de un apalancamiento objetivo (target leverage) por logeneral constante, con las inconsistencias que se derivan de ello, el usoinapropiado del valor en libros, o atribuir las diferencias entre los métodosde valoración a errores de redondeo.

Tipo de documento:Artículo - Article
Información adicional:El autor cede los derechos de publicación a la Escuela de Administración de Empresas y Contaduría Pública de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Colombia. El artículo no puede aparecer en ningún medio masivo de comunicación sin la autorización expresa de la Escuela de Administración de Empresas y Contaduría Pública. NOTA: El envío de los artículos no obliga al comité editorial de INNOVAR a realizar su publicación. Revista INNOVAR, Facultad de Ciencias Económicas, edificio 238, aula 06, Ciudad Universitaria. Correo electrónico: revinnova_bog@unal.edu.co
Palabras clave:valoración de empresas, JEL: G12, G31, M21.
Unidad administrativa:Revistas electrónicas UN > Revista Innovar Journal Revista de Ciencias Administrativas y Sociales
Código ID:35167
Enviado por : Dirección Nacional de Bibliotecas STECNICO
Enviado el día :01 Julio 2014 19:00
Ultima modificación:18 Agosto 2014 21:00
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